Щоб відповісти на це питання, існує кілька бухгалтерських та фінансових методів (порівняльний метод, метод спадщини та метод DCF), кожен метод ґрунтується на різних припущеннях і повинен використовуватися в певному контексті. Деякі параметри також беруть участь у визначенні вартості компанії, одним із прикладів є якість переговорів між покупцем і продавцем та терміновість угоди.
Представлені методи:
- Зведена таблиця методів
- Оцінка методом спадщини ANC та ANCC
- Оцінка методом дисконтованих грошових потоків (DCF)
- Оцінка методом порівняння
- Що таке добра воля?
Зведена таблиця методів оцінки
|
Оцінка на основі минулого |
Оцінка на основі сьогодення |
Оцінка на основі майбутнього |
Оцінка на основі порівняння |
|
|
Методи |
АНК |
ANCC |
DCF |
Кілька |
|
Обмеження |
Так звані патримоніальні методи враховують статичну вартість балансових активів, вони не враховують показники, яких компанія може досягти в майбутньому. |
Цей метод ґрунтується на розрахункових грошових потоках, реалізація яких не є певною. |
Якість оцінки залежить від зібраної фінансової інформації, а також від вибраної вибірки |
|
Оцінка методом спадщини ANC та ANCC
Оцінка бізнесу за методом спадщини полягає у визначенні його вартості на основі його минулого, тобто на основі спадщини, яку вона має мінус ці борги. В такому разі вартість компанії відповідає різниці між активами її балансу (за винятком фіктивних активів) та її фактичними боргами .
Отриманий результат - це те, що ми називаємо чисті балансові активи або (АНК).
Межі чистих балансових активів
Цей обліковий підхід має деякі обмеження, оскільки враховує історичну вартість статей, що складають баланс компанії. Інший метод під назвою (ANCC) виправляє цей ліміт, цього разу враховуючи ринкову вартість статей балансу, а також деякі перерахунки бухгалтерського обліку, а саме:
- Інтеграція відстроченого оподаткування (потенційна дебіторська заборгованість та борги)
- Перекласифікація невиправданих положень
Родовий метод можна розглядати з точки зору ліквідації (вартість металобрухту) або з точки зору діючого підприємства (вартість у використанні).
Згідно з родовим методом, компанія варта того, що їй належить
Оцінка методом дисконтованих грошових потоків (DCF)
Оцінка вашого бізнесу методом дисконтованого грошового потоку (DCF) складається з визначати вартість компанії на основі цих майбутніх показників , тобто на основі потоків, які він буде генерувати своєю діяльністю у майбутньому (загалом використовувані потоки - це вільний грошовий потік).
Конкретно, щоб визначити вартість компанії методом DCF, необхідно вжити таких кроків:
- розробка бізнес -плану;
- Визначення прогнозних грошових потоків:
Прогнозований грошовий потік = Операційний прибуток після оподаткування + Чиста амортизація та амортизація + Чисті інвестиції + Зміна оборотних коштів
Грошові потоки розраховуються на основі прогнозних фінансових даних (як правило, в межах горизонту від 5 до 7 років).
- Дисконтування грошових потоків за допомогою облікової ставки (як правило, середньозважена вартість капіталу WACC складається з вартості капіталу та вартості боргу).
- Визначення кінцевого значення: це приблизна майбутня вартість на кінець горизонту бізнес -плану, її можна визначити шляхом оновлення нормативного потоку (за методом Гордона та Шапіро).
Після встановлення цих статей вартість бізнесу можна визначити, додавши суму накопиченого вільного грошового потоку та кінцеву вартість.
Відповідно до методу DCF, компанія варта того, що вона буде генерувати в майбутньому
Оцінка методом порівняння
Оцінка вашого бізнесу за допомогою методу порівняння передбачає визначення фінансової вартості бізнесу порівняно з підприємствами зі схожими характеристиками. Щоб визначити вартість бізнесу за допомогою цього методу, потрібно виконати кілька кроків:
- Визначення вибірки порівнянних компаній: Це компанії, які мають практично однакові характеристики з точки зору: розміру, сектора діяльності, фінансової структури, перспектив зростання тощо.
- Вибір і розрахунок кратних: це показники, які відображають вартість компанії (вартість цих операцій або її ринкову вартість) з величиною, що представляє її здатність генерувати вартість (оборот, EBE, EBIT, PER тощо);
- Обчислення значення кратних: тоді необхідно визначити середнє значення кратних компаній, що складають вибірку.
Потім вартість компанії визначається шляхом множення середнього по сектору на джерела доходу референтної компанії (для оцінки).
Що таке добра воля?
Як оцінити реальний потенціал бізнесу за межами оцінки активів, записаних у балансі? Рішенням є оцінка гудвілу. Цей метод розрахунку підкреслює гудвіл, що є результатом різниці між суто обліковими даними та нематеріальним капіталом.
Витоки цього розриву можна знайти в оцінці ноу-хау, майбутніх доходів, породжених чіткою стратегією, ключовими навичками, мотивованими та відданими працівникам, особливо лояльними клієнтами … словом, нематеріальні активи важко визначити окремо.
Конкретно, гудвіл вимірює "суперпродуктивність" (що виправдовує гудвіл) компаній по відношенню до компаній, що належать до того самого сектору бізнесу та мають порівнянні розміри. Тому це справжнє творіння вартості. Також згадується термін "гудвіл". В іншому випадку ми говоримо про погану репутацію (очікувана вартість нижча від вартості спадщини).
Межі доброї волі
Нематеріальність цих активів та труднощі з їх оцінкою вносять неточність (та суб’єктивність) у розрахунки. Це викликає значну кількість обговорень та… переговорів між продавцями та покупцями у разі передачі. Оскільки ця репутація призводить до того, що ціна придбання перевищує чисту балансову вартість компанії.
